轻奢不好过？COACH收入却增长了3%

深度报道｜EDITORIAL

在过去一个季度，Gucci、Burberry、Ferragamo业绩都录得双位数下滑的日子里，Coach居然取得了Q4持平、全年增长的成绩。

*撰文/包韵

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过去几周，LVMH集团、开云集团等一众奢侈品公司纷纷都发布了财报，情况不怎么乐观，下半年前景也不太明朗，特别是「有抱负的消费者」需求下降，中国和美国的奢侈品市场疲软。这导致了Gucci、Burberry、Ferragamo等品牌业绩达到了双位数下滑。

一种论调是，受宏观经济影响，全球奢侈品行业需求放缓，只有仅服务富裕阶层的品牌才能穿越周期。那么，专注「有抱负的消费者」和中美市场的美国时尚集团Tapestry Inc.「过得如何？」变得令人关注。

一方面，这家公司的旗舰品牌Coach在最近几季提高了手袋和其他配饰的平均价格，这让投资者担心「赶客」。另一方面，Tapestry的「联姻对象」、拥有Michael Kors的美国公司Capri集团在8月8日公布了令人沮丧的财报：新一季（2025财年第一季度业绩）销售额13.2%至10.67亿美元，不及分析师预期的11.629亿美元，并由盈转亏，营业亏损800万美元，净亏损1200万美元。而前一个季度，Tapestry集团还下调了对2024财年的业绩预期，受北美及大中华市场对手袋和配饰需求疲软影响，公司预计收入为66亿美元，低于此前预期的67亿美元。（相关阅读：COACH母公司下调年度目标）

不过，Tapestry集团的业绩并没有分析师们那样悲观。从Tapestry集团在8月15日发布的2024财年及第四季度财报（截至2024年6月29日）看来，该财年毛利率达到销售额的73.3%，为15年来的最高水平。第四季度的利润和收入超过了预期。而占该公司营收64.7%的核心品牌Coach收入达到了51亿美金。

Tapestry首席执行官Joanne Crevoiserat表示，这是「成功的一年」。

01

Q4营收超出分析师预期

预计来年收入67亿美元

Tapestry集团第四季度净销售额下滑2%至15.9亿美元，但略高于彭博分析师给出的15.8亿美元预期；营业利润下滑14.2%至2.35亿美元，营业利润率下滑2.7个点至14.8%；净利润下滑29%至1.59亿美元，每股收益为0.92美元，高于彭博分析师给出的0.88美元预期

这使得Tapestry集团2024财年净销售额为66.7亿美元，与上年持平（2023财年收入66.6亿美元）；营业利润下滑2.7%至11.4亿美元，营业利润率下滑0.5个点至17.1%；净利润下滑12.8%至8.16亿美元，每股收益为4.29美元。

财报公布后，Tapestry的股价在盘后交易时段增长了1.53%至39.79美元，该公司股价在今年以来累计上涨了6%。

展望2025财年，Tapestry预计全年收入约为67亿美元。

02

手袋推动Coach增长3%

Kate Spade换掉CEO

整个财年，Coach收入增长了3%至51亿美元，在集团内营收份额进一步扩大，第四季度达到了近79%的占比。这主要受手袋持续涨价的推动，Z世代客户的兴趣也是Coach成功的原因之一。

与之形成对比的是，后进分子Kate Spade在整个财年收入下滑了6%，较小品牌鞋履品牌Stuart  Weitzman情况更糟。不过，Coach的上涨弥补了他们的下滑。

Tapestry集团2024财年分部门销售额 截止2024年6月29日
	2024财年 收入	按现行汇率 同比2023年	按固定汇率 同比2023年	占比
Coach	50.95	3%	4%	76.4%
Kate Spade	13.34	-6%	-5%	20%
Stuart  Weitzman	2.42	-14%	-13%	3.6%
总额	66.71	0%	1%	100%

（亿美金）

Tapestry集团2024财年Q4分部门销售额 截止2024年6月29日
	2024Q4 收入	按现行汇率 同比2023年	按固定汇率 同比2023年	占比
Coach	12.50	0%	2%	78.6%
Kate Spade	2.90	-6%	-5%	18.2%
Stuart  Weitzman	0.51	-19%	-19%	3.2%
总额	15.91	-2%	0%	100%

（亿美金）

Joanne Crevoiserat表示：「我们正在采取行动，加快Kate Spade和Stuart Weitzman的增长，同时借助Coach的势头，为长期盈利增长做好准备。」

他提拔了Coach首席市场官Sandeep Seth成为集团首席发展官（Chief Growth Officer），并任命了从美妆行业过来的Eva Erdmann担任Kate Spade首席执行官兼总裁，接替将于9月离职的Liz Fraser。

这位此前在欧莱雅集团前高管，自2018年起担任Urban Decay全球总裁，推动了该品牌的强劲增长，此前还担任过Lancôme法国地区总经理、YSL化妆品和香水的全球营销高级副总裁以及早年间从事过Dior美妆部门的市场营销工作。她的履历被视为一种「对Kate Spade团队的一个很好的补充」。

03

欧洲、韩国市场推动增长，

日本录得下滑3%

从区域市场来看，中美市场的情况依然严峻。占集团营收超过64%的北美市场疲软，销售额同比下降1%。而第二大市场，大中华区同比持平，主要是由于2024下半年业绩下滑导致，其中第四季度销售额下滑了13%。首席执行官Joanne Crevoiserat告诉投资者，中国的复苏比预期的要慢。

一个值得关注的点是，作为其他奢侈品牌业绩亮点的日本市场也下滑了3%。这或许说明，热衷消费Coach的那部分中国消费者并没有前往日本进行购买。

而欧洲市场推动了Tapestry的增长:全年收入增长17%，除日本、大中华区以外的其他亚洲地区收入增长7%，其中韩国收入增长最快。

Tapestry集团2024财年分地区销售额 截止2024年6月29日
	2024财年 收入	按现行汇率 同比2023年	按固定汇率 同比2023年	占比
北美	43.14	-1%	-1%	64.7%
大中华区	10.13	0%	3%	15.2%
日本	5.54	-3%	5%	8.3%
其他 亚洲地区	3.48	7%	9%	5.2%
欧洲	3.27	17%	14%	4.9%
其他	1.15	4%	3%	1.7%
总额	66.71	0%	1%	100%

（亿美金）

Tapestry集团2024财年Q4分地区销售额 截止2024年6月29日
	2024Q4 收入	按现行汇率 同比2023年	按固定汇率 同比2023年	占比
北美	10.20	-1%	-1%	64.1%
大中华区	2.32	-13%	-10%	14.6%
日本	1.27	-9%	2%	8%
其他 亚洲地区	0.86	9%	12%	5.4%
欧洲	0.92	26%	26%	5.8%
其他	0.32	11%	10%	2%
总额	15.91	-2%	0%	100%

（亿美金）

04

重申Capri并购案，

有望年底完成

与此同时，Tapestry集团重申了对竞争对手Capri集团的并购项目，其首席执行官Joanne Crevoiserat在接受采访时表示，将努力在2024年内完成交易。

2023年8月10日，Tapestry集团宣布以85亿美元价格收购Michael Kors、Versace、Jimmy Choo的母公司Capri集团，计划在美国建立一个标志性的巨型奢侈公司。

不过，这项并购案在2024年4月遭遇了美国联邦贸易委员会（FTC）的反垄断起诉，定于9月开庭。目前，Tapestry与Capri集团正在一起积极应诉，期待在法庭上提出强有力的法律论据，推进这单收购交易。

值得注意的是，去年12月，Capri集团亚太区副主席李达康（Patrick Lee）的离职被认为是两个轻奢集团整合管理工作的其中一步。（相关阅读：Coach买下Michael Kors后，「轻奢教父」离职创业了）

不过，Capri集团目前的经营状况堪忧：营收持续下滑，由盈转亏，去年店铺减少了41家，这令外界质疑Tapestry是否会重新考虑85亿美元收购要约。而Joanne Crevoiserat表示，尽管Capri的糟糕业绩「令人失望和惊讶」，但她相信这笔交易在财务上是有意义的。

Tapestry首席财务官Scott Roe表示，Capri正在减少对百货类批发渠道的销售依赖，这「从长远来看，对品牌健康来说可能是一件好事」，只是该公司在削减成本以提高盈利能力方面一直不够灵活。他表示了对Michael Kors一些执行问题、利润和现金流水平的失望，但认为这将是Tapestry进入后提升该公司的「机会」。

富国银行的分析师Ike Boruchow在财报沟通会上提出了一个尖锐的问题，如果并购案诉讼失败，Tapestry的B计划是什么样的。这个问题提醒人们，这笔交易有多大的风险，它被视为Capri股价短期内的支撑。如果交易通过，可能会给Tapestry带来巨大的营收提振和更强劲的国际业务。

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